中顺洁柔在二季度营收利润双双创新高之后，近日又传捷报。前三季度（本期）实现营业收入55.55亿
，同比增长15.26%，这也是公司历史同期最高值。不仅如此，净利润和归母净利润也达到了历年同期最高值，都为6.72亿，均同比增长53.42%，扣除非经常损益净利润6.62亿，同比增长55.28%。
历年前三季度业绩情况（亿）
数据来源：公司报告 中纸网整理
本期营收在增长15.26%的同时，营业成本下降0.31%，从而公司毛利率增长8.34个百分点至46.63%。由于各项成本费用的优化，使得支出类项目增长幅度低于营收增速，进而公司把净利润率从9.08%提高到12.09%。
分季度来看，三个季度营收分为16.71亿、19.45亿和19.39亿，较上年同期均有不同程度的增长，为8.46%/19.31%/17.70%。其营业成本增速也都低于营收增速，一季度营业成本甚至下降9.80%，二三季度也仅增长2.29%/7.00%。当然，此时毛利率就会有相应的增加，分别增长11.11pct/8.46pct/5.33pct至45.12%/47.85%/46.70%。
各季度营收成本情况（亿）
数据来源：公司报告 中纸网整理
本期期间费用增长37.27%，达到了16.15亿，期间费用率增长4.66个百分点至29.07%。期间费用中主要是销售费用和管理费用较多，分别为13.42亿/2.84亿，费用率为24.16%/5.11%，而财务费用方面不仅没有支出，反而还有净入账0.11亿。
销售费用的增长主要是销售额的增长和市场促销开拓力度加大。公司一直将GT（传统经销商渠道）、KA（大型连锁卖场渠道）、AFH（商用消费品渠道）、EC（电商渠道）、RC（新零售渠道）、SC（母婴渠道）六大渠道齐头并进。特别是今年疫情下，传统渠道销售受影响较大，而线上销售出现新机。公司抓住机会加大线上投入，除了传统电商天猫、京东等大平台外，公司还在KA系统卖场的O2O 业务，线下600万家小店的新零售，商消办公平台，母婴渠道平台等都成立了专责人员，收入占比达到30%+，销售占比逐步增高。
管理费用的增加主要系本报告期股份支付产生的费用、职工薪酬、折旧摊销费用增加所致。财务费用的下降主要是本报告期银行利息费用减少及汇兑收益增加所致。
各季度期间费用情况
数据来源：公司报告 中纸网整理
虽然期间费用增长了37.27%，但其营业总成本还是下降了10.67%，这也为利润的上升奠定了基础，本期净利润同比增加了2.34亿，至6.72亿，增长53.42%。三个季度净利润分别为1.83亿/2.69亿/2.18亿，同比增长48.67%/77.74%/34.41%，相应的净利润率也分别增加1.40pct/4.56pct/2.97pct至11.29%/13.84%/10.98%。
各季度利润情况（亿）
数据来源：公司报告 中纸网整理
在各项主要财务数据之中还有个比较引人注意的是经营现金流净额，也就是实打实买卖货物还剩多少钱，本期该值为4.11亿，同比下降60.44%，第三季度为-9323.90万，下降130.60%。本期赚了近7亿，应收账款较年初也就增加了8000万左右，那赚的钱去哪了呢？
梳理发现其购买商品、接受劳务支付的现金达到了38.20亿，比去年同期多花了7.74亿，三个季度分别为8.89亿/13.38亿/15.93亿，支出越来越多！转向资产负债表，存货也是越来越多。年初的时候才9.86亿，一季度末为9.26亿，库存未升反降，但到了第二季度，库存增加2.53亿至11.79亿，三季度就猛增到了17.58亿。
各期现金流和期末存货情况（亿）
数据来源：公司报告 中纸网整理
那公司为什么突然囤积这么多货物呢，就公司半年报而言，其库存主要为原材料，占到了总存货的62.76%。中纸网小编认为洁柔加紧囤原料的主要原因有两点：
一、外废禁令导致接下来原材料更加紧张
大家都知道原材料一直是造纸行业的一个重要制约因素，到2021年中国大陆将完全禁止外废进口，到时原材料将更加紧张。大家都知道洁柔主要产品为生活用纸，上半年其生活用纸占总营收的97.71%，而做生活用纸几乎用不到废纸，那他就不需要未雨绸缪了吗？试想，如果做包装纸的厂家买不到比较便宜的废纸，那他用什么呢，只能用木浆/草浆等之类，供不应求之时，必然会推涨浆类价格。
二、目前浆类处于一个历史低位水平
疫情冲击下，全球木浆需求疲软，今年七月全球针叶浆/阔叶浆库存周转天数分别上升至46/43 天，连续四个月上行，7月的针叶浆阔叶浆价格降到了近三、四年（甚至更多）的低位水平。可疫情总会过去，浆价也大概率会回升。
历史针、阔叶浆价格走势
数据来源：中纸网
高盈利能力，线上线下多渠道销售，加之库存原材料，中顺洁柔至少短时间内或许会拿出更好的业绩！
苏公网安备 32010202010716号