国家统计局公布：5月社零总额3.35万亿
，同比-6.7%，随着各地复工复产推进，疫情影响逐步减弱，社零消费增速环比4月降幅收窄。
1-5月累计社零总额17.17万亿，同比下滑1.5%。目前随着各地疫情进一步有效管控，及政府稳增长目标下的各项举措落地，我们预计6月消费数据环比有望继续改善。
1、5月社零增速符合预期，疫情有效管控后各地复工复产推进，消费逐步回暖。①分业态看：5月商品零售额同比-5.0%，餐饮收入同比-21.1%，较4月分别回升4.7/1.6ppt；②分渠道看：线上方面，5月实物商品网上零售额同比+7%，增速恢复正增长，我们预计6月快递物流进一步恢复后，电商表现有望继续向好；结构方面，1-5月线上渗透率较1-4月提升1.1ppt至24.9%，线上化趋势持续。线下方面，1-5月限额以上超市、便利店、百货店零售额同比分别+4.0%/+4.7%/-10.3%，不同业态表现持续分化。
2、必选消费保持良好增长，可选品类环比改善，但仍下滑。①必选品类：
5月粮油食品、中西药品、饮料类同比分别+12.3%/+10.8%/+7.7%，保持正增长，增速环比提升2.3/2.9/1.7ppt；②可选品类：5月化妆品、服装纺织、金银珠宝、汽车类仍有两位数下滑，但降幅缩窄，同比分别-11.0%/-16.2%/-15.5%/-16.0%，增速环比+11.3/+6.6/+11.2/+15.6ppt；文化办公用品相对显韧性，同比-3.3%，增速环比+1.5ppt；③地产后周期品类：家电、建材、家具类继续承压，同比分别-10.6%/-7.8%/-12.2%，增速环比-2.5/+3.9/+1.8ppt。
3、伴随各地复工复产推进，及政府鼓励消费政策落地，我们预计下半年消费有望逐步回暖。6月上海等地区复工复产推进，国务院等多部门积极出台多项扩大内需、促进消费、助企纾困、保障物流供应链等一系列政策举措，我们认为国内消费韧性较强，预计下半年消费数据将延续回暖态势。
责任编辑：任九
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