全球碳市场覆盖全球16%温室气体排放，预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨。1997年《京都议定书》使得国际碳排放权成为可交易商品，构建“配额交易+项目交易”碳市场，开启全球碳交易机制；2015年《巴黎协定》的根本性变化是首次将发展中国家纳入全球强制性减排之列，开启国际碳交易2.0时代。目前碳市场在1个超国家机构、8个国家、18个省和州和6个城市不同的政府层级运营，覆盖全球16%的温室气体排放，这些碳市场的司法管辖区占全球GDP的54%，全球近三分之一的人口生活在有碳市场的地区，随着中国全国性碳交易市场建立，全球碳市场配额总量预计将超过75亿吨。其中，欧盟碳市场(EU ETS)于2005年启动，是目前全球规模最大的碳交易市场，也是唯一一个跨国界的碳市场。
进程中的“负碳”途径，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点，是CCER项目中的“黄金”。目前，中国森林覆盖率达到23.04%，森林植被总碳储量91.86亿吨，年均增长1.18亿吨，年均增长率1.40%；2020年12月气候雄心峰会上，提出到2030年，中国森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，相比2015年的森林蓄积量目标高15亿立方米，林业碳汇将在“碳中和”进程中扮演重要角色。
岳阳林纸作为国内林浆纸一体化龙头企业，“浆纸+生态”双核发展，积极布局碳汇交易，主业成本优势及新产能释放打开公司成长空间。公司始建于1958年，2017年收购诚通凯胜进入生态行业，形成“浆纸+生态”的双主业发展格局。
(1)碳汇交易：茂源林业作为公司实施林业业务的主体和湖南省首家进入碳汇交易市场央企，林地资源近200万亩，叠加近万亩绿化苗木基地，预计可用年碳汇约200万吨，碳汇项目经验丰富。2017年茂源林业与壳牌能源合作碳汇交易；2021年4月，与山森林业共同签订《关于开发林业碳汇的合作协议》，标志公司在碳汇全产业链上展开战略布局，共同新开发林业碳汇林地100万亩。目前依托首期碳汇项目取得的经验，及其长期林业经营经验，全力开发林业资产作为第二期碳汇项目。未来将继续通过植树、复绿提质、对外合作等手段，进一步扩大碳汇资源库。
(2)造纸主业成本优势：1)自产浆：公司自有化机浆自给率50%以上；2)非自产浆：公司依托中国纸业强大股东背景，发挥集中采购优势，与全球产能最大、性价比最高的浆厂建立战略合作伙伴关系，浆供应量稳定、价格占优势；此外，公司提前低价锁定浆板，成本优势显著，为业绩增长提供确定性保障。
(3)新产能释放：公司目前制浆系统产能60.7万吨/年，造纸系统产能94万吨/年，在建工程湘纸搬迁技改项目和待建工程涂布包装纸技改项目完工后，公司总体造纸产能将达到168万吨/年。此外，2021年4月，岳阳基地提质升级综合技改项目计划新建20万吨/年机械浆和70万吨/年文化纸产能，同时淘汰30万吨/年脱墨浆和12万吨/年造纸产能，预计2023年全部投运调试运行，随着环保要求趋严，小产能陆续退出，公司增量产能有望持续抢占市场，发挥规模优势。
风险提示：经济增速下行，政策推进不及预期，市场竞争加剧风险
责任编辑：李敏
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