公司2月25日发布调价通知函，自3月1日起公司包装纸系列产品接单价格在2月价格基础上上调500
/吨。
供需双重利好，成品纸提价顺利。2021年将是纸浆行业大年，纸价浆价均将创新高。(1)供给端浆价持续上涨：针叶浆未来两年内几无新增产能，目前针叶浆外盘报价已到900美/吨，2021年内价格有望达到1000美/吨。在国内纸浆行业集中度提升背景下，大型企业话语权不断提升，浆价上涨将助推纸价上涨。(2)需求端各品种纸需求旺盛：白卡纸方面，限塑令与限废令带动下，包装纸替代需求使得白卡纸销量快速增长，率先开始提价；文化纸方面2021年恰逢建党100周年，预计文化纸需求将同比增长5-8%，带动文化纸价上行。此前公司12月以来已提价3次，落地情况良好，目前下游对提价接受度较高，预计本轮提价将顺利落地；而公司文化纸涨价举措落地后，盈利能力将进一步加强。展望全年，由于浆价大幅上行，为覆盖成本上涨，预计各纸企提价趋势有望延续。
低成本优势明显，业绩向上弹性突出。公司目前拥有文化纸产能85万吨和包装纸产能15万吨，自有纸浆自给率约为50%，在收购控股股东旗下沅江纸业年产20万吨化机浆产线后，公司自有纸浆自给率将进一步提升。在纸价与浆价同步上涨情况下，公司充分享受产品涨价红利，同时依靠自有纸浆成本相对可控，因此业绩将具有较大向上弹性。同时，公司背靠中国纸业在原材料采购方面具有集采议价优势，且融资成本较低，使得公司盈利能力进一步加强。此外，公司依托中国纸业集团，将通过自身扩张和资源整合等方式，至十四五末期公司造纸产能有望超过500万吨，制浆产能约300万吨，公司将在上下游拥有更强话语权。
盈利预测：考虑行业景气向上公司盈利将显著提升以及产能增加，上调2020-2022年EPS分别为0.24/0.42/0.59，当前股价对应PE分别为22.70/12.73/9.05x。上调目标价，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求低迷，纸价不及预期，纸浆价格波动。
责任编辑：王磊
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