近日，华泰股份发布了2019年上半年年报，据年报显示公司上半年实现营业收入65.47亿
，同比下降11.79%，实现利润总额3.44亿，同比下降30.86%，实现归属上市公司股东的净利润2.74亿，同比下降26.34%。
华泰股份是一家主要业务为造纸和化工的上市公司。公司的主要业务为造纸和化工。其中，造纸产品主要生产新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸；化工产品主要生产烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷等。公司纸产品生产实行以销定产的计划经营模式，纸产品主要采用直销的销售模式，公司建有覆盖全国的营销网络。
在2019年中国民营企业500强中，华泰集团以737.8亿的营业收入排名89位，位列造纸行业第一名。
文化纸和新闻纸贡献近5成营收
2018年华泰股份实现营业收入147.63亿，其中机制纸和化工产品分别贡献110.82亿和26.00亿，占比75.06%和17.61%，营业收入分别同比增加7.84%和22.22%。机制纸中，文化纸以35.46亿的营收占比最高，为24.02%，同比增加8.40%。其次为新闻纸，包装纸和铜版纸，分别以28.90亿，25.33亿和21.12亿的营收占比总营收的19.58%，17.16%和14.30%。
按地区来看，华泰股份1.17亿的营收来自海外，占比0.79%，比去年增加121.95%。
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一转上升趋势，营收净利润双双出现下滑
回溯华泰股份近几年营业收入，2014-2018年一直呈稳步增长状态，归属净利润亦随之增长，年均复合增长率分别为12.44%、59.40%，且2016-2018年营收同比增长率均高于行业均值[1]，2019年上半年公司营业收入和归属净利润双双出现下滑，同比下降11.79%、26.34%。公司经营业绩承压比较明显，成长潜力停止扩张转入收缩。
相比一季度31.8亿的营收和1.02亿的归属净利润，公司二季度的业绩有所改善，分别上升5.97%和68.63%。
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毛利率偏低，新闻纸拉低毛利率水平
公司财报显示，2019年上半年，华泰股份毛利率和净利率分别为11.98%和4.02%，由于纸价普遍下降，两者均出现下滑现象，同比下降3.44和1.03个百分点，毛利率更是创近几年新低。
纵观华泰股份近几年毛利率，一直处于低位徘徊状态，且一直低于行业均值。细分来看，机制纸和纸浆毛利率一直拖累公司总体毛利率，化工和污水业务反而一直高于公司毛利率，而机制纸中新闻纸毛利率最低，拖累整体业绩最为严重。同时，净利率也一直低于行业均值。
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新闻纸制造费用过高，财务费用略有好转
从产品成本构成来看，直接材料费用占比最高，其次为燃料及动力费用。细分各产品来看，2018年新闻纸制造费用28257.44，同比下降24.26%，本期占总成本比例12.56%，相比去年同期，该占比值下降2.35个百分点，但仍高于机制纸8.91%的比例值。
新闻纸本期四项成本总计223315.02，同比下降10.81%，而文化纸和包装纸分别同比增加16.97%和36.00%。
数据来源：公司年报
2019年上半年华泰股份财务费用，销售费用，管理费用分别为0.92亿、1.50亿、1.50亿，相比去年同期均有所下降，分别下降10.81%、38.04%、34.9%，财务费用的下降主要是因为归还银行借款较多，管理费用下降是因为人工费及折旧减少，而销售费用的减少是因为运费和液氯处置费下降。
纵观近几年华泰股份这三项费用与营业总收入比值，总体呈下降趋势，且销售费用/营业总收入和管理费用/营业总收入一直低于行业均值，2014-2016年公司财务费用/营业总收入高于行业均值，之后便处于行业均值之下。
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公司营运能力出现下降
统计发现，2014-2018年华泰股份的存货周转率、应收款周转率、总资产周转率总体呈上涨态势，2017和2018年提升比较明显，且均高于行业均值，公司运营能力稳步提升。
2019年上半年华泰股份存货周转率为3.97，较去年的同期的4.88，公司产品市场竞争力有所下降，应收款周转率及总资产周转率也均有所下降，资金资产综合使用效率出现下降。
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资产结构保持稳定，短期偿债压力有所增加
纵观华泰股份2014-2018年负债比率情况，一直保持相对稳定状态，近两年稍有下降，处于行业正常水平范围。
2019年上半年年报显示，华泰股份本期速动比率和流动比率分别为0.67和0.97，较去年同期有所下降，而流动负债/总负债为93.32%，同比增加18.57个百分点，且高出行业均值7.62个百分点，公司短期偿债压力有一定程度的增加。
数据来源：公司年报wind
2014-2018年华泰股份营业收入和净利润一直稳步增长，资产结构比较稳定，营运能力逐步增强。
但今年以来，全球经济多变，造纸行业普遍下行，公司面临成本上升，纸价下降的窘境，营收和归属净利润纷纷下滑，短期偿债压力明显增加。
注：[1]证监会行业分类，造纸及纸制品业
苏公网安备 32010202010716号