事件：中美互通电话，贸易战有所缓和中美两国领导人11月1日互通电话，表达加强沟通的愿望，并期待在阿根廷G20峰会期间再次会晤。我们推测，由于贸易战在美国本土也颇受争议，特朗普可能在中期选举完成前弱化对华贸易战，利好前期受贸易战压制的轻工细分子行业，建议布局两条反弹主线：
（1）家具出口情绪修复。25%关税明年实施的预期下，家居出口面临短期利润率受损、中期订单丢失的风险，目前来看，贸易战全面升级的悲观情绪有望修复；
（2）造纸龙头受益外废进口缓和预期。进口美废加征25%关税政策有望得到调整，叠加外废配额提升趋势，有利于维护造纸行业龙头吨纸盈利稳定性。
家居出口悲观情绪修复，软体家居行业受益今年7月，特朗普政府公布新一轮关税清单，对2000亿美
商品加征10%关税，将座椅类（含沙发）、床垫类纳入征税范围，该清单于9月正式实施。贸易战全面升级背景下，明年2000亿美征税清单，加征幅度可能达到25%。该清单的实施无疑降低了我国出口产品的价格竞争优势，并冲击国内家居出口业务的盈利能力。
尽管国内一些龙头公司（顾家家居、敏华控股等）及时做出产能转移等应对措施，但产能完全转移需要时间，国内家居出口短期承受压力难以避免。近期贸易战情绪有所缓解，有助于板块盈利预期、估值预期的修复。
外废配额增幅有望超预期，利好包装纸行业龙头据中国固废化学品管理网，2018年外废进口配额审批凸向龙头集中趋势。2018年前23批次进口废纸额度审批1853.92万吨，玖龙、理文、山鹰三大纸企获批额度占比64.17%，较去年前三大龙头占比54.67%占比进一步提升，大量中小纸企转向国内废纸需求。
据海关总署，9月份外废进口160万吨，创年内单月新高，随着中美贸易缓和，龙头包装纸企外废低成本优势有望修复吨净利，玖龙纸业年内配额占比35%且有进一步提升趋势，有望受益外废进口松动。随着外废配额增加，国废供应紧张局面有望得到缓解，外废与国废价差收窄，利好以国废为包装纸主要原材料的太阳纸业(002078,股吧)。
风险提示贸易战相关推测与实际偏离；美国中期选举结束后贸易战情绪再次升温；环保等因素继续趋严；外废含杂率标准进一步提升，国废超预期下跌。
责任编辑：葛
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