浆纸系
浆价快速下行，看好高端文化纸&特种纸需求。Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能均已投产，带动浆价降至低位。成本下降&需求疲软，成品纸价格下滑、盈利能力回落。预计印刷新规出台将使教辅教材需求增长10%—20%，且二十大以后党建刊物需求将逐步释放，高端文化纸需求有望保持坚挺。同时，特种纸竞争格局优良，下游需求稳健扩张，有望在浆价下行中实现盈利弹性。
废纸系
需求表现疲软，静待经济复苏。废黄板纸价格企稳，库存水平降至历史低位，预计后续将产生补库需求。瓦楞纸产能增长有限，箱板纸2023年产能增长预计超10%。同时，终端需求疲软导致库存水平维持高位，成品纸价格持续下滑，盈利能力整体呈现震荡态势。
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