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纸浆超级牛市终见顶?造纸反弹预期增强 纸厂Q4业绩仍难有改观

发布日期:2022-12-15   来源:财联社

横行两年之久,这轮纸浆超级牛市终于显露出疲态。日前,巴西纸浆巨头Suzano下调12月阔叶浆报价消息流出,被解读为下行信号,或受此消息刺激造纸板块走势偏强,市场预期随着纸浆成本回落,国内纸企盈利有望修复。

造纸反弹预期增强

受纸浆价格下行预期刺激,市场已率先炒作造纸板块反弹行情。万得纸制品指数(882419)自今年10月中旬触底后开始上行,截至12月14日收盘,期间涨幅接近19%,同期沪深300涨幅约6%。

主要纸企中,华旺科技(605377.SH)、五洲特纸(605007.SH)、仙鹤股份(603733.SH)等特种纸企业因细分赛道景气度较好受到热捧,近两个月涨幅在40%-60%;生活用纸企业利润和纸浆成本关系密切,利润弹性较大,中顺洁柔(002511.SZ)、维达国际(03331.HK)、恒安国际(01044.HK)期间涨幅也在20%-30%。

但对国内纸企而言,经营困境还在持续,Q4整体业绩难有表现。财联社记者从多位行业人士处了解到,今年Q4造纸及下游包装行业都延续此前Q3的疲软状态,叠加同期纸浆价格略有上涨,部分纸种毛利下滑明显,预计纸企利润进一步承压,业绩表现或与Q3基本持平。

面对高浆价和弱需求的双重夹击,上市纸企人士表示,纸企基本丧失囤积纸浆的动力,“这个价位没法囤,继续再涨空间很有限,跌下来还要担心损失,纸浆库存维持够用就行。”眼下纸浆价格高位但下行预期升温,市场预计纸企观望情绪会进一步加重。

纸浆释放价格下行信号

从2020年末开始计算,本轮纸浆超级牛市已持续整整两年。业内普遍认为,这轮纸浆牛市持续时间之久、强度之大严重脱离供需基本面,势必将回落到合理水平,但随着拐点预期一再落空,业内对于拐点何时到来意见分歧。

近期,主要纸浆产地报价都出现小幅下滑。12月13日,巴西纸浆巨头Suzano针对中国市场发布阔叶浆报价,12月报价下调40美/吨至820美/吨,环比降幅近5%。同样是本周,加拿大和北欧的北方漂白针叶牛皮纸浆(NBSK)报价也出现下滑,较上周下滑10-40美/吨。

对此,有期货分析人士认为,当前拐点信号已经比较明确,除价格端松动,北美木材价格等关联行业也出现需求下滑,显示全球市场需求明显走弱,难以继续支撑高浆价。但也有分析人士指出,行业短期矛盾集中在供应端,很难说报价小幅下调就意味行情要反转,“供应量上来肯定降,大的拐点要看新增产能能否如期落地。”

短期全球纸浆有两个新增产能有待释放。Arauco公司156万吨/年的MAPA漂阔浆项目将在12月中旬投产,UPM乌拉圭210万吨/年的新漂桉浆厂Toros将在明年一季度投产。

责任编辑:一一

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