国内生活用纸巨头维达国际(03331.HK)周五(4月22日)早上披露了第一季度业绩：净利润减少37.8%至3.44亿港
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维达国际称，2022年第一季度营商环境充满挑战，中国及东南亚的新冠疫情继续对公司经营带来不确定性。
公司第一季度营收较上年同期略有提升，但生产成本上涨，致利润率收窄。
在周五（4月22日）股价表现上，维达国际不出意外低开低走，发稿时，股价跌2.53%。
具体来看，截至2022年3月底，公司总收益增长2.2%至45.66亿港，其中36.71亿港来自纸巾分部；8.95亿港来自个人护理分部。
毛利减少12.9%至15.12亿港；毛利率收窄5.8个百分点至33.1%；经营溢利下跌36.5%至4.46亿港；经营溢利率缩窄5.9个百分点至9.8%。
此外，息税折旧摊销前溢利下降22.7%至7.8亿港，息税折旧摊销前溢利率为17.1%；汇兑收益总额为1180万港(2021年第一季度：收益480万港)。
其中1210万港收益来自经营活动(2021年第一季度：收益190万港)，而30万港的亏损来自融资活动(2021年第一季度：收益290万港)；净利润减少37.8%至3.44亿港。
净利润率下降4.9个百分点至7.5%。
国内生活用纸增长空间大四强玩家优势稳定
海通证券认为生活用纸——必选品，稳增长。生活用纸作为必选消费品，需求具有刚性，规模稳定增长。2019年国内生活用纸市场规模为1199亿，2014-2019年年均复合增长率为8%。
量价拆分来看，消费量的增长是生活用纸行业稳定增长的主要拉动力，2019年销售生活用纸1035万吨，2014-2019年年均复合增长率为7%。
从较长维度来看，海通认为生活用纸消费量的持续增长主要得益于卫生意识的提高、消费能力的提升以及应用场景的细化。
2019年我国生活用纸人均消费量不足7千克/人，相较于中国香港18千克/人、日韩16-20千克/人、欧美22+千克/人的年均消费量，我国生活用纸人均使用量的天花板仍高。
“四强”争霸，此消彼长，稳者胜。2019年行业CR4达到30%，较2013年提升3pct，行业集中度较缓提升，维达(维达国际)、洁柔(中顺洁柔)、心相印(恒安国际)、清风(金红叶)为代表的头部品牌优势稳定。
然而，四强之间呈现出“此消彼长”的现象，2013~2019年维达、洁柔份额提升势头相对较猛，分别提升1pct、2pct至9%、6%，心相印相对稳定，清风略有下滑。
海通称，生活用纸龙头在长期发展中积累的优势及经验、稳定的经营管理具有重要意义，企业要在长跑中取胜。生活用纸作为实用价值突出的生活必需品，其基本形态亦难以再有显著的突破，新玩家很难逆袭。
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