中顺洁柔6月1日发布关于回购公司股份的进展公告称，当日回购92.22万股，占总股本0.0703%，成交总金额3056.15万
；截至目前，公司累计回购1166.58万股，占总股本0.8892%，成交金额3.00亿，成交价区间23.27~33.31/股，回购均价25.74/股。值得注意的是，中顺洁柔曾于5月21日公告上调回购股份的价格以及回购金额。5月9日公司实控人邓颖忠还发出《关于倡议全体员工增持股票的函》，号召员工增持，并为增持兜底。邓颖忠承诺凡在2021年5月10日至5月31日期间净买入公司股票(不低于1,000股)，且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，对前述期间买入股票产生的亏损由其予以全额补偿。
中顺洁柔成立于1999年，2008年更名为中顺洁柔股份有限公司，2010年成为国内首家生活用纸A股上市企业。公司产品聚焦在卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、个人护理产品、婴儿纸尿裤、棉花柔巾等。目前拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌。中顺洁柔作为国内生活用纸龙头企业之一，被称为“纸中茅台”。从基本面来看，公司历史业绩表现优秀。2015~2020年，中顺洁柔营业收入由29.59亿增长至78.24亿，复合增长率21.47%，2021年一季度实现营收同比增长25.81%至21.02亿；归母净利润0.88由亿增长至9.06亿，复合增长率59.41%，2021年一季度实现归母净利润同比增长47.81%至2.71亿；经营活动现金流由4.29亿增长至8.28亿，复合增长率14.06%，2021年一季度实现经营活动现金流同比增长1.32%至3.35亿。数据显示，今年以来中顺洁柔股价已上涨65%，持续表现强势。股价表现亮眼，一方面得益于公司业绩优良，另一方面也缘于公司在市值管理方面的动作频仍。
国内生活用纸行业企业可以分为三个梯队，其中第一梯队为行业产能排名前四的恒安国际、维达国际、金红叶和中顺洁柔，产能均超过50万吨。第二梯队为金佰利、王子妮飘、东顺等区域性或进口大中型品牌，产能在5~50万吨之间。第三梯队则为数量众多的地方中小企业，产能均低于5万吨，主要面向低端市场，大行业小企业特征明显。截至2019年我国生活用纸第一梯队的四大企业产能占比约为26%，相比发达国家情况来看，龙头企业市占率仍具较大提升空间。
中顺洁柔在2020年开启设计总产能40万吨的宿迁项目。第一期投资6亿拟建10万吨高档生活用纸。宿迁基地完全建成之后，公司产能有望达到153万吨。宿迁项目的建设一方面可以满足公司当前旺盛销售下的生产缺口，另一方面能够覆盖快速增长的华东市场，完善全国化布局，提升自身市场份额。
中顺洁柔近年高毛利产品占比持续提升，毛利率逐年攀升。公司持续优化产品结构，提升高端、高毛利产品及非卷纸类别的销售占比，加大了Face、Lotion和自然木等重点品的销售力度并制定出各大渠道的分销标准，提高各渠道的占有率。此外，中顺洁柔凭借对纸浆行情的预判能力及资金实力，提前储备低价木浆库存，平滑浆价上涨的成本压力，截至一季度末公司存货16.18亿，其中大部分为木浆库存；同时，公司自3月起持续提价，预计随着涨价逐步落地，公司毛利率将维持高位。
基于对未来战略发展规划考量，中顺洁柔推进职业经理人制度体系，持续完善治理结构。2021年3~4月，公司总裁、董事长变更为刘鹏；4月，公司先后聘任曾任金红叶纸业制造总经理的李肇锦、曾任恒安集团品牌总经理的邓雯曦为副总裁，人才引进力度不断加大。一系列行业顶尖人才的引进为公司长期成长奠定基础。此外公司通过股权激励、员工持股等方式绑定高管及核心员工利益，为中长期成长提供保障并增强公司对行业优质人才的吸引力。
东吴证券6月1日发布研报指出，中顺洁柔基于其内部优质的管理梳理，中高端品牌的成功树立，以及积极拥抱电商的战略，洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌，未来洁柔有望向行业第一发起冲击，同时积极培育个护产品，打开第二增长曲线。预计2021~2023净利润为13.5、17.8、21.3亿，对应PE分别为32.2、24.5、20.5倍，给予“买入”评级。
责任编辑：王磊
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