包装:订单向龙头集中,烟草行业回暖带动烟标业务稳健增长
中美贸易摩擦给上半年纸包装需求带来一定压力,但龙头企业受益于供给侧改革、环保趋严后中小产能的出清,订单量仍有较好支撑;盈利方面,受益于原材料纸价持续下行,毛利率有望进一步修复。烟草包装方面,据国家统计局数据,1-5月卷烟产量同比增长4.7%,较2018年全年-0.4%的增速提升显著,产销回暖有望支撑烟标需求;
分析:随着烟草行业增速提升,烟卡、水松、烟草薄片等烟用特种纸及纸板市场有望打开局面,同时7月份木浆价格持续下降,使成品烟用特种纸及纸板生产成本下探,盈利空间凸显。
造纸:需求不振、供需格局走弱,纸价、盈利持续承压
受国内经济疲软、中美贸易摩擦影响,包装纸下游需求低迷,纸价持续下行,行业“旺季不旺、淡季更淡”特征明显。据卓创资讯,2019年上半年箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/铜版纸均价同比分别下滑14%/16%/18%/21%,根据华泰轻工研究吨盈利模型测算,当前无外废配比的吨纸毛利仅为170/吨,纸价和盈利阶段性承压。中期看,年内包装纸新增产能较多,行业供需格局走弱将持续对纸企盈利形成压制。
分析:随着第二轮环保督察的进一步深入,中小型造纸厂清退、关停概率大增(当前市场因环保设施不达标惯性的造纸厂不在少数),清退产能与新增产能将相互叠加消减。最终指导纸业市场的仍然是终端需求,如中美贸易谈判顺利,进出口贸易加快恢复,则有助于纸企下半年销售、盈利的复苏。
责任编辑:单雯