近一段时间以来，国内废旧黄板纸市场陷入了低迷的行情，废旧黄板纸价格易跌难涨。我们认为导致当前市场行情低迷的原因主要有两个：一是，废纸进口紧缩边际放缓；二是，成品纸需求低迷格局还在持续。
国内废纸进口紧缩边际放缓
今年1-8月份国废黄板纸价格上涨，其很重要的原因是国内出台了一系列的限制外废进口的政策，对外废进口形成了很大的抑制。在进口缩减的预期下，国废价格也一路走高。不过随着市场对进口紧缩政策消化后，其对废纸价格的支撑也在减弱。
从今年固废中心废纸审批的节奏看，在5、6月份的地量审批后，7月份开始审批量再度放大。在10月18日、11月1日分别审批了201万吨，46.57万吨，获得批文的纸企也大幅增加。尽管受到港时间限制，可进口外废的空间不大，但在年末审批放量，或在向市场传递一个信号，明年审批额度不会出现大的收紧。
从进口数据看，在5月份之后，国内废纸进口量也是呈增加的格局。据悉，受到港时间的影响，很多纸企在9月份就已把批文用完，配合着外废批文的放量，这意味着四季度国内废纸到货量还将继续增加。
从政策层面看，最新公布的《进口废物管理目录》显示，将在2018年末与2019年末有32种商品列为禁止进口固体废物，废纸不在这32种商品目录中，即到2021年我国仍将允许进口废纸。从当前的种种迹象显示，我们认为在经历了2018年废纸进口政策大幅收紧之后，2019年国内废纸进口政策收紧的空间已十分有限，明年废纸审批、进口或不会出现较大幅度的减少。
经济下行打压成品纸需求
目前国内造纸行业面临着较大的困境，成品纸需求低迷，纸企的成品纸库存高企。而成品纸需求低迷主要是受国内经济下行，及现在外贸形势严峻所致。
由于包装纸广泛的应用于食品、饮料、服装、电子、家电、日化、机械等领域，包装纸的主要需求是通过下游消费品的消费或者出口行为衍生出来，所以包装纸市场和宏观经济有着很强的相关性，而废纸作为包装纸的直接原料，同样受到宏观经济波动的影响。
从上图我们可以看出，包装纸与废纸价格与经济走势密切相关，由于包装纸面对的是终端商品，其对宏观经济指标还有着较强的领先性。
2018年中国经济增速下行压力加大，一方面中国经济下行压力加大，消费增速下滑，另一方面，受中美贸易战影响，中国的出口可能面临着失速的风险，这对包装纸行业也形成很大的压力，这在今年下半年已经有了明显的体现。随着经济下行，包装纸需求减弱，对废纸价格也将形成较强的打压。
整体而言，此前支撑废纸价格的因素正在弱化，一方面外废政策收紧的边际空间不大，未来外废进口量不会出现较大幅度的下滑；另一方面，国内经济下行，及外贸风险上升，将继续打压国内成品纸的需求。卓创认为，未来我国造纸行业将面临着很大的调整，而在这个阶段，废纸很难有好的表现。
责任编辑：葛
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